在宏觀經(jīng)濟(jì)需求景氣度尚未見底的背景下，我們對(duì)于四季度TMT行業(yè)的投資策略仍然是：抓住城鎮(zhèn)信息化的主線，以業(yè)績(jī)?yōu)榫V，等待估值切換行情。
　　
　　“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”一樣重要，IT作為新興產(chǎn)業(yè)，將與城鎮(zhèn)化深入融合，并不斷增加需求。信息化在城鎮(zhèn)化推進(jìn)的過(guò)程中，將扮演更加重要的角色：IT系統(tǒng)不僅是輔助系統(tǒng)，更多將成為核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)及核心決策系統(tǒng)，其后周期的屬性將逐漸減弱，并伴隨城鎮(zhèn)化的全過(guò)程，未來(lái)IT將出現(xiàn)明顯的前置化趨勢(shì)。過(guò)去信息化與工業(yè)化的深度融合增加了需求，現(xiàn)在信息化將與城鎮(zhèn)化深度融合創(chuàng)造需求。
　　
　　這其中，“智慧城市”是信息化與城鎮(zhèn)化結(jié)合的最佳模式。截至目前，我國(guó)提出智慧城市建設(shè)的城市總數(shù)達(dá)到了154個(gè)，投資規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)1.1萬(wàn)億元。而在“十二五”規(guī)劃或政府報(bào)告中提出建設(shè)智慧城市的地級(jí)以上城市共有41個(gè)，其中副省級(jí)城市10個(gè)，直轄市中北京、上海、天津均提出了智慧城市建設(shè)。智慧城市的真正落地就對(duì)應(yīng)到“醫(yī)食住行”和城市管理的具體方面。
　　
　　就醫(yī)療和社保信息化方面來(lái)看。醫(yī)療信息化將成為實(shí)現(xiàn)分級(jí)就診、按病種收費(fèi)從而控制醫(yī)療費(fèi)用的一把利器。細(xì)分領(lǐng)域中，區(qū)域醫(yī)療就是為了實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源向基層、向欠發(fā)達(dá)地區(qū)的傾斜，因此市場(chǎng)自然而然滲透到最基層的社區(qū)、村和縣，然后再拓展到市級(jí)和省級(jí)；東部和中西部城市的項(xiàng)目建設(shè)同時(shí)興起，市場(chǎng)空間十分廣闊，經(jīng)測(cè)算區(qū)域醫(yī)療的市場(chǎng)空間將超過(guò)300億元。
　　
　　廣義的社會(huì)保障包括社會(huì)保障和人力資源兩部分。“金保一期”于今年6月竣工，目前人社部正積極推動(dòng)“金保二期”的頂層設(shè)計(jì)和立項(xiàng)工作，預(yù)計(jì)投資有望超過(guò)300億元。
　　
　　社會(huì)保障系統(tǒng)將在“金保一期”建設(shè)的基礎(chǔ)上繼續(xù)加大投入，預(yù)計(jì)將達(dá)到總投資的2/3，即200億元左右。我們認(rèn)為有以下四大看點(diǎn)：社保卡發(fā)行及用卡環(huán)境的構(gòu)建將帶來(lái)廣闊市鋤會(huì)；異地結(jié)算及業(yè)務(wù)系統(tǒng)互聯(lián)互通成為“二期”重點(diǎn)；基數(shù)擴(kuò)大和政策改變將帶來(lái)升級(jí)機(jī)會(huì)；服務(wù)平臺(tái)向街道、鄉(xiāng)鎮(zhèn)等基層延伸。
　　
　　綠色建筑及節(jié)能建筑領(lǐng)域，從國(guó)家政策層面來(lái)看，中央和地方政府正聯(lián)手以“強(qiáng)制和補(bǔ)貼”并行的方式推動(dòng)建筑節(jié)能，綠色建筑產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)發(fā)展的春天。2012年1月，住建部發(fā)布《十二五建筑節(jié)能專項(xiàng)規(guī)劃（征求意見稿）》，目標(biāo)是到2015年，城鎮(zhèn)新建建筑執(zhí)行不低于65%的建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，城鎮(zhèn)新建建筑95%達(dá)到建筑節(jié)能強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)的要求。7月26日，住建部公布《夏熱冬冷地區(qū)既有居住建筑節(jié)能改造技術(shù)導(dǎo)則》（征求意見稿），為各地建筑節(jié)能補(bǔ)貼和技術(shù)改造提供參考，這預(yù)示著上海、重慶、江蘇、浙江等地的建筑節(jié)能改造進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的啟動(dòng)階段。而上海也擬出臺(tái)《上海市建筑節(jié)能項(xiàng)目專項(xiàng)扶持辦法》，單個(gè)項(xiàng)目最高補(bǔ)貼可達(dá)1000萬(wàn)元。
　　
　　當(dāng)前，智慧交通行業(yè)需求也未出現(xiàn)減少。智能交通行業(yè)景氣度仍然較高，BT或?yàn)樘嵘袠I(yè)增速貢獻(xiàn)新動(dòng)力。在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，道路交通固定資產(chǎn)投資增速在6月有所恢復(fù)。該項(xiàng)數(shù)據(jù)意味著，地方政府將重新啟動(dòng)對(duì)交通業(yè)的投資，智能交通投資或?qū)⒁虼硕芤?。智能交通正在成為各地智慧城市建設(shè)不可或缺的一部分。
　　
　　在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定、企業(yè)盈利下滑的大背景下，以中央和地方財(cái)政資金為投資主體政務(wù)信息化是確定性最高的細(xì)分領(lǐng)域。對(duì)應(yīng)到城鎮(zhèn)信息化，我們認(rèn)為以下幾個(gè)方面政策支持與資金投入最為確定：民生信息化、綠色建筑、智能交通。