“智慧城市”這個本是IBM實驗室里的概念，在國內(nèi)正在變成一股實實在在的建設(shè)熱潮?！督?jīng)濟參考報(微博)》記者從三大電信運營商得到的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月底，三大運營商已在全國320多個城市，和當(dāng)?shù)卣献鹘ㄔO(shè)智慧城市。三大運營商預(yù)測，2012年下半年將有超過80個城市和運營商合作建智慧城市，到2012年底全國開建智慧城市的城市數(shù)有望突破400個。

　　從已披露的數(shù)據(jù)看“十二五”期間，上述300余城市在建設(shè)智慧城市上的直接投資合計超過3000億元，而有業(yè)內(nèi)人士估算，上述城市“十二五”期間用于建設(shè)智慧城市的投資總規(guī)模將可能高達(dá)5000億元，而隨著日后更多城市上馬智慧城市建設(shè)，以及相關(guān)服務(wù)的推出，“十二五”期間各地智慧城市建設(shè)將啟動2萬億產(chǎn)業(yè)機會。

　　“智慧城市”最早是由IBM提出的概念，是指充分借助物聯(lián)網(wǎng)、傳感網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)，通過對信息的采集、整理、分析，為城市用戶及時地提供路網(wǎng)監(jiān)控、食品藥品管理、票證管理、家庭護理、個人健康與數(shù)字生活等信息的服務(wù)。目前，我國各地政府和三大運營商對“智慧城市”有各自不同稱呼，例如“無線城市”、“數(shù)字城市”，但從概念上均屬于“智慧城市”這一范疇。

　　從三大運營商提供給《經(jīng)濟參考報》記者的材料，以及各地政府公開信息來看，目前全國開始建設(shè)智慧城市的地方涉及東中西部。從城市類型來看，除了京、滬、廣、深等一線城市外，杭州、廈門、珠海等一些東部沿海地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)達(dá)城市，也紛紛開始了智慧城市的建設(shè)；另外，湖北、湖南、山東、遼寧、四川、河南、安徽等省則提出建設(shè)“智慧城市群”。例如，湖北省的智慧城市群涉及17個省內(nèi)城市，廣東省的智慧城市群涉及21個省內(nèi)城市。

　　中國移動向《經(jīng)濟參考報》記者介紹，目前天津、寧夏、青海、西藏等省（市、區(qū)）的多個城市，正在和中國移動洽談建設(shè)智慧城市。中國聯(lián)通（600050）和中國電信向《經(jīng)濟參考報》記者表示，下半年有望和貴州、重慶、江西、四川、河南、江蘇、安徽的多個城市達(dá)成協(xié)議，開始建設(shè)智慧城市。

　　在投資規(guī)模方面，記者粗略計算，“十二五”期間，上述300余城市的智慧城市項目，前期網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)平臺等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模已經(jīng)超過了3000億元。其中，上海、北京、杭州等大型城市的投資規(guī)模在150億元到200億元；山東、浙江、江蘇、湖北等5個省份的“智慧城市群”投資規(guī)模分別達(dá)到500億元；河南洛陽、駐馬店、湖北荊州等33個中等城市的建設(shè)投資將達(dá)到20億元到30億元之間；浙江慈溪等部分中小城市的建設(shè)投資在2000萬元到5000萬元不等。

　　一位負(fù)責(zé)南方多個城市的智慧城市建設(shè)的運營商人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時認(rèn)為，記者計算的3000億元的投資規(guī)模略顯保守，他指出，以每個城市平均20億元的建設(shè)投入計算，300個城市的建設(shè)投資就要超過5000億元，而這僅僅是前期網(wǎng)絡(luò)和平臺建設(shè)的投資，如果算上后期各種數(shù)據(jù)中心、分析設(shè)備和服務(wù)設(shè)備的投資，投資總規(guī)模有望達(dá)到1萬億元的水平?！暗健笔濉捌谀A(yù)計將有600到800個城市建設(shè)智慧城市，如果按照目前的投資水平，”十二五“期間全國建設(shè)智慧城市的總投資規(guī)模將會翻一倍達(dá)到2萬億元左右?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為，智慧城市建設(shè)將開啟新一輪產(chǎn)業(yè)機會。

　　對于上述人士的估算，中國工程院院士鄔賀銓認(rèn)為并不過分。他在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，智慧城市的建設(shè)分為前期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、中期數(shù)據(jù)處理設(shè)施建設(shè)和后期的服務(wù)平臺建設(shè)，相關(guān)的建設(shè)涉及電信設(shè)備制造企業(yè)、系統(tǒng)集成企業(yè)、數(shù)據(jù)采集分析企業(yè)、電信運營商和數(shù)據(jù)服務(wù)企業(yè)，對整個產(chǎn)業(yè)鏈將起到巨大的拉動作用。

　　鄔賀銓還強調(diào)，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)機會，并不會隨著智慧城市建設(shè)的完成而結(jié)束。屆時，以數(shù)據(jù)采集、處理、分析為主的數(shù)據(jù)服務(wù)公司，將會成為智慧城市產(chǎn)業(yè)鏈中的新主角。中國移動相關(guān)人士還向《經(jīng)濟參考報》記者表示，數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)將催生出一大批新興公司，目前《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資本進一步進入電信業(yè)的實施意見》已經(jīng)明確鼓勵民營資本進入增值電信業(yè)務(wù)，這意味著數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)將向民資敞開大門，使得更多民營企業(yè)分享智慧城市建設(shè)中的產(chǎn)業(yè)機會。(新華網(wǎng))

　　三維通信（002115）： 明確未來方向 增持

　　第一,公司將網(wǎng)優(yōu)服務(wù)與支撐系統(tǒng)作為未來發(fā)展的新型增長點,從而對沖傳統(tǒng)網(wǎng)優(yōu)覆蓋設(shè)備毛利率逐漸走低的趨勢。我們認(rèn)為公司在選擇發(fā)展方向上考慮了上下游的整合,進入市場前景良好的網(wǎng)優(yōu)服務(wù)和網(wǎng)優(yōu)軟件行業(yè),如能成功增發(fā)有助于公司長期發(fā)展,并與原有網(wǎng)優(yōu)設(shè)備業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　第二,由于網(wǎng)優(yōu)服務(wù)行業(yè)市場份額集中度較低,全國有上百家的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)計服務(wù)供應(yīng)商,2千多家的網(wǎng)絡(luò)運維服務(wù)公司,市場規(guī)模達(dá)千億元的級別。市場份額較分散,且規(guī)模對于三維而言足夠大。公司規(guī)模擴張確定性較大。增發(fā)盈利有保障。

　　第三,本次增發(fā)公司除了進一步推進向網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化外包服務(wù)進軍以外,還計劃布局網(wǎng)優(yōu)相關(guān)軟件產(chǎn)品開發(fā)和銷售。目前網(wǎng)優(yōu)軟件系統(tǒng)產(chǎn)品毛利較高,屬于公司有待開拓的藍(lán)海行業(yè)。

　　第四,公司預(yù)期增發(fā)項目吸納高新技術(shù)人才2,500人。其中從事無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化技術(shù)服務(wù)外包業(yè)務(wù)人員1,800人,產(chǎn)值34,000萬元/年;從事軟件產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及管理人員700人,配套軟件、硬件銷售收入為5,862萬元/年,達(dá)產(chǎn)后實現(xiàn)凈利潤6850萬。內(nèi)部收益率17.12%。我們認(rèn)為,參照同類公司ROE指標(biāo),這個預(yù)測是相對穩(wěn)妥的,如果實施順利,后續(xù)存在超預(yù)期可能。

　　結(jié)論:

　　根據(jù)我們調(diào)整后的估值模型,按增發(fā)2500萬股計算,重新測算三維通信2010-2012年的eps為0.47,0.55,0.66元。按19.18元計算,動態(tài)市盈率為40.7,34.9和28.9倍。長期看目前的估值水平處在合理區(qū)間。短期雖將攤薄明年的eps,但市場受利好激勵影響,存在一定交易性機會。維持“增持”評級。（湘財證券 周明巍 李瑩）